読み方 ： ディーシーエフほう

概要

根底にある考え方は「貨幣の時間価値」である。同じ金額であっても、今手元にある100万円と10年後に受け取る100万円は価値が等しくない。今受け取った資金は運用や再投資に回せるため、将来の資金は現在より価値が低いとみなす。この差を数値化するのが「割引」という操作であり、将来のキャッシュフローを割引率で除算することで現在価値（PV）を求める。

計算の手順は、まず評価対象が将来生み出すキャッシュフローを年度ごとに予測する。次に適切な割引率を設定し、各年度のキャッシュフローを現在価値に換算して合計する。この合計が正味現在価値（NPV）であり、投資判断では初期投資額を差し引いたNPVが正であれば採算が取れると判断する。割引率には「加重平均資本コスト」（WACC）が使われることが多く、株主資本コストと負債コストを資本構成の比率で加重平均して算出する。

この手法による評価の結果は将来の業績予測と割引率の設定に依存するため、仮定の置き方次第で評価額が大きく変わる。予測期間が長いほど不確実性が増し、割引率を1～2ポイント変えるだけでも現在価値に数割の差が出ることがある。このため、「感度分析」によって割引率や成長率を変動させた複数のシナリオで評価額の幅を確認する手順がよく行われる。

この記事の著者 ： (株)インセプト IT用語辞典 e-Words 編集部
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